竺道

Reliance Jio是印度最赚钱的电信公司吗?

屏幕快照 2018-06-22 下午6.17.08

Reliance JioInfocomm Ltd是印度唯一一家在3月份季度报告有税前利润的电信公司。上个季度其78.4亿卢比的税前利润,与Idea Cellular Ltd和Bharti Airtel Ltd的印度无线业务亏损分别为205.2亿卢比和158.2亿卢比形成鲜明对比。那么Reliance Jio Infocomm Ltd是如何避免受到电信行业负面困扰的呢?

Reliance Jio的运营成本的确低于同行,但该公司仍然需要支付一些费用,因为其家庭宽带和企业服务等部分业务尚未投入商用。此外,它遵循不同的折旧政策,至少在运营的最初几年与同行相比收费较低。

出于这个原因,Reliance Jio的年度报告是一个值得期待的事情。其2017财年年度报告详细披露了这些隐藏的费用。2018财年年度报告不仅隐藏了资本化运营费用的详细情况,甚至隐藏了资本化支出的总额。

报告中少有的新信息之一是价值579.9亿卢比的利息成本资本化。因此,季度总利息成本为196.2亿卢比,远高于3月份季度损益表中列出的71.1亿卢比的利息成本。

JM FinancialInstitutional Equities的分析师估计,截止到今年6月,价值750亿卢比的运营费用已资本化。在持续的基础上,估计每个季度价值80亿卢比的费用将被资本化。

针对这一切进行调整后,RelianceJio的税前利润(或亏损)达到126.7亿卢比。当然,可以说上述费用并不完全属于无线业务,因此可能不是一个公平的比较。即便如此,它也有助于了解家庭宽带和企业业务需要在收入方面增加多少,以及无线领域的增长转变,以使公司扭亏为盈。

从可见的情况来看,一些分析师对RelianceJio的低成本结构(尤其是在网络运营成本方面)感到惊讶,而另一些分析师则对该公司2017财年的员工成本大幅下降以及与同行相比的一般和行政费用异常低提出了质疑。

也许我们不应该担心其盈利能力,因为问题多于答案。

最重要的是现金流动。毕竟,负资金需要通过债务或其他方式获得资金支持,并且与投资者的命运息息相关。Reliance Jio从运营中产生了357亿卢比的现金,但花费了该数额约10倍的资本支出。自由现金流量为3220亿卢比。

此外,利用供应商信贷的资本支出增加了470亿卢比。简而言之,Reliance Jio的资金需求仍然巨大,主要通过公司及其母公司的借款来满足。

Airtel和Idea并没有完全可比的数字,尽管使用代理Ebitda-capex措施,但他们的现金流出量却低得多。 Airtel的负自由现金流量为438亿卢比,而Idea则削减了资本支出并将其限制在105亿卢比。Ebitda代表利息、税收、折旧和摊销之前的收入。

当然,Reliance Jio的大容量创造正在帮助它利用数据服务的热潮,而Idea在容量限制下可能导致市场份额损失。

话虽如此,收入和盈利能力需要从当前水平有意义地提高,以涵盖大量经常性现金流出并偿还债务。为了实现这一点,关税需要从目前的水平有意义地提高。不幸的是,对于投资者来说,这方面的消息恰恰相反,并且几乎每隔一周就会继续恶化。

本文部分内容来自于livemint