摘要:老虎资本是最早一批进入印度市场的国际投资机构。2015年,老虎更是投资38个项目,而今年他们只投资了4个项目,为什么……>>更多

去年38笔交易今年只有4笔 老虎资本在印度怎么了?-竺道老虎资本是最早进入印度市场的国际风投机构之一。自从2005年进入印度以来,老虎在开始的几年以每年2-5笔交易的速度在印投资。到了2011年,老虎资本开始在印度大举投资,风头一时无人能及。2015年,老虎更是投资38个项目,而今年他们只投资了4个项目,他们是怎么想的?

从2005年至今,老虎资本在印度共投资了45家公司,涉及金额约25亿美元。过去两年里,老虎已经成为印度互联网领域最活跃的风投机构,总共投入了13亿美元。在这两年时间里,老虎投资了印度的多个领域,其中包括新项目:Shopclues、Zostel、 Grofers、 Delhivery、 Saavn、 NewsInShorts、 Vedantu等,也包括原有明星项目:Flipkart、Ola、Quikr和Freshdesk。

去年38笔交易今年只有4笔 老虎资本在印度怎么了?-竺道

不算完美的过去


当业内同行和创业者讨论老虎时,他们讨论最多的不是老虎曾经的大手笔,而是其截止到目前表现欠佳的退出交易。老虎基金在印度确实也需要若干次大的退出来获益,但目前看来挑战依旧很大,老虎旗下的几个明星项目在可预见的一段时间内表现并不强劲。

到目前为止,老虎在印度已经有3个退出,最近的一次退出是从印度在线珠宝公司Caratlane退出。老虎在2011年投资了600万美元给Caratlane,到2016年老虎的投资已经在Caratlane占到了62%的股份,股值达5222万美元。今年7月份,老虎将其持有的全部Caratlane股份卖给了塔塔集团旗下的珠宝零售公司。这笔投资虽有小赚,但还没大到让投资人满意的程度。

而老虎对在线母婴产品平台Caratlane的投资则被看做失败,该项目于2015年被卖给了印度大型综合财团马恒达集团(Mahindragroup)。去年38笔交易今年只有4笔 老虎资本在印度怎么了?-竺道

这些不算丰厚的退出经历揭示了一个残酷的现实,那就是印度的互联网市场从目前的退出角度来看,依旧不足以支撑如此巨大的估值,仍然需要一段时间的发展过程。

印度市场的增速虽快,但在规模效应上达到此前很多机构和专家预测的水平。谷歌印度的高管RajanAnandan日前就表示,印度市场目前来看,印度整体的消费能力规模依旧不大,可能还需要10年的时间才能发展得足够强大。

不过,老虎此前在两个上市公司MakeMyTrip和JustDial上的投资还是取得了丰厚的回报。MakeMyTrip2010年在纳斯达克上市时的市值曾一度达到11亿美元。虽然中途经历了几次大的震荡,最低时市值蒸发了一半多。但目前公司的的市值又重新攀升至8亿美元。老虎方面表示,将继续持有MakeMyTrip的股份。

而在JustDial项目上,从2007年开始,老虎在该项目两轮融资中总共投资了2300万美元。而2015年老虎从该项目退出时,总共获得了18倍的回报。

眼前的挑战


目前,老虎投资的公司总共接近30家,其中就包括Flipkart、Ola、 Quikr等行业内的领军人物。但是,这些行业领导者正面临着来自亚马逊、Uber和OLX等竞争对手的严重威胁。

以亚马逊为例,该公司近期承诺将向印度追加投资50亿美元。据市场调研机构Forrester的报告显示,今年一季度,亚马逊的应用在谷歌和苹果的软件商店下载量已经超过了FlipKart。亚马逊还超过FlipKart成为印度城市消费者最喜爱的电商品牌。Flipkart的估值还被几次调低,可见压力不小。

同样的,印度网络约车巨头Ola和Uber的竞争也十分激烈。自从退出中国后,Uber表示将加大对印度市场的投入。不止明星项目,老虎投资的一些小的项目也不算顺利。比如,超本地化物流Grofers近期结束了在多个城市的业务并裁剪了大量员工,老虎在2015年参与过其4轮融资。

未来扑朔迷离


在同行看来,老虎资本一直以对投资的项目管控严格著名。比如,当亚马逊在各方面开始赶上FlipKart时,老虎直接派了一位管理总监到FlipKart参与其重要部门管理。虽然该总监受FlipKart的CEO领导,但是他仍在公司内以老虎资本代表的身份享有很大权力。有行业观察者认为,虽然老虎的做法可以帮助公司发展,但在某个程度上也扼杀了企业的创造力、自由和工作效率,特别是对中小企业。

现在,老虎减缓了在印度的投资脚步,他们的策略是等等看(wait and watch policy)。有消息人士表示,老虎在可见的未来不打算投资新的项目,他们已经在印度投资了很多钱。在他们再次出手前,他们想看看Flipkart、Ola、Quikr这些明星项目未来三年的表现。老虎倾向于在未来三年内从上述三个项目中的一个部分或完全退出。
 
另有老虎资本内部人士称,老虎打算在企业估值回归合理和市场重新活跃后才出手。估值过高对企业来说是种伤害,过去,像老虎这样过于乐观的投资者向企业投资了过多的资金,这反而扭曲了企业估值影响了他们的发展。

 

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